Expreso MendozaUna cifra de enorme magnitud quedó en el centro de la discusión económica: aproximadamente $4 billones captados por el Tesoro Nacional en una licitación de deuda cuya ubicación no pudo identificarse inicialmente en las cuentas que mantiene en el Banco Central.
El interrogante tomó dimensión pública cuando una periodista de Bloomberg consultó directamente al presidente del BCRA, Santiago Bausili, sobre el destino de esos fondos.
La pregunta partió de una diferencia concreta. El Tesoro había conseguido alrededor de $4 billones netos en la operación, pero esa suma no aparecía reflejada en sus depósitos dentro del Banco Central.
La respuesta de Bausili terminó amplificando la polémica. El funcionario explicó que se trataba de una cuestión correspondiente al Tesoro y sostuvo: "Estoy seguro de que si buscamos bien, en algún lado están".
La frase rápidamente generó repercusiones por la magnitud del monto involucrado. Sin embargo, que los fondos no aparezcan en la cuenta del Tesoro en el BCRA no significa que hayan desaparecido.
La explicación técnica está relacionada con la forma en que el Tesoro administra su caja. El Estado no está obligado a mantener todos sus recursos depositados en una única cuenta del Banco Central y puede utilizar otras cuentas y entidades financieras para administrar esos fondos.
También puede emplear el dinero obtenido mediante una licitación para pagar obligaciones, realizar operaciones financieras, transferir recursos o mantenerlos como reserva de liquidez para afrontar futuros vencimientos.
La ubicación de esos pesos, sin embargo, no es un detalle menor. Si permanecen depositados en la cuenta del Tesoro en el Banco Central quedan fuera de circulación. Si están dentro del sistema bancario o son utilizados para determinadas operaciones, el efecto sobre la liquidez puede ser diferente.
Por eso el mercado quiere conocer exactamente qué ocurrió. Dependiendo del destino de los $4 billones, puede variar el impacto sobre la cantidad de pesos disponibles, las tasas de interés, el financiamiento al sector privado e incluso el mercado cambiario.
El episodio también generó interrogantes sobre una posible emisión monetaria encubierta. La diferencia observada en las cuentas, por sí sola, no permite sostener esa hipótesis. Los pesos captados mediante la colocación de deuda provienen inicialmente de inversores y entidades financieras que compran títulos públicos, no de emisión primaria del Banco Central.
El verdadero punto de discusión pasa entonces por la transparencia. Para evaluar el efecto monetario de la operación es necesario reconstruir qué ocurrió posteriormente con esos recursos y dónde quedaron depositados o fueron utilizados.
En un programa económico donde el Gobierno presenta al equilibrio fiscal y al control de la cantidad de dinero como pilares fundamentales, la administración de la caja del Tesoro adquiere una importancia central. La pregunta que quedó instalada es sencilla, pero involucra cuatro millones de millones de pesos: ¿dónde están los $4 billones?
